◆ “SPAC” 是指特殊目的收购公司，通常也被称为“空白支票公司”。SPAC 作为一种流行的工具，用于促成各种交易，尤其是将私人公司转变为上市公司。许多市场参与者认为，与传统的IPO相比，通过 SPAC 交易，私营公司在定价和交易条款的控制上具有更高的确定性。

◆ SPAC 交易通常包括 SPAC 收购或与私人公司的合并，这种情况一般发生在 SPAC 完成自身的 IPO 后几个月或一年多的时间里。不过，与通过传统 IPO 上市的运营公司不同，SPAC 上市时是一家没有实际业务的空壳公司。它的资产仅限于现金和有限的投资（包括 IPO 的收益）。

SPAC与传统上市方式的区别？

SPAC的运作方式与传统的IPO和借壳上市有着显著不同。成功发行的SPAC公司没有具体业务，只有现金，是一个空白的上市“壳公司”。之后，这个“壳公司”通过并购“标的公司”，实现“持有现金的空壳公司”和“有实际运营的标的公司”合并，形成1+1=2的合并报表，成为一家全新的上市公司。

SPAC上市模式与IPO和借壳上市的不同之处还在于，SPAC公司本身就是一家上市公司，并购“标的公司”更像是商业并购重组，而不是IPO那样的上市发行。SPAC并购上市在美国SEC的审批流程与IPO和借壳上市有很大差异，这种并购上市被称为“DE-SPAC”。

SPAC的主要优势

对于与SPAC进行并购的标的公司来说，SPAC的主要优势体现在以下几个方面：

上市成功的确定性

SPAC公司本身就是一家上市公司，通过并购实现上市仅需双方同意并向SEC申请，几乎不存在失败的风险。一旦SPAC确定了合并对象，管理层会与标的公司进行谈判，并在得到SPAC股东批准后进行合并。这通常是反向合并，标的公司与SPAC或其子公司合并，成为一家上市公司并开展业务。

上市时间短

SPAC合并标的公司的时间通常在6到12个月内完成，相比之下，传统IPO需要6到24个月，经历密交、公开交表、审批、路演和敲钟等多个步骤。

估值的确定性

在SPAC上市模式中，标的公司的估值由合并双方确定。近年来，估值规则有所变化，通常需要引入PIPE资金或由第三方评估机构进行估值。

全球上市机会

SPAC公司在美国主要股票市场上市，受到SEC和PCAOB的严格监管，信息公开透明。这对中国企业非常有利，有助于产品走向世界，提高国际知名度和品牌影响力。

资金优势

SPAC上市时已经完成募资，并且在合并前可能还会进行定向增发。标的公司与SPAC合并后，可以使用SPAC的资金，实现上市、融资和定向增发三大目标。不过，需要注意的是，SPAC的资金是可以赎回的。

国内审批的新变化

1. 网信办备案：根据标的公司的用户数量和数据是否涉及国家安全来决定是否备案。

2. 中国证监会备案：所有中国大陆企业到境外上市，必须获得中国证监会的备案审批。

通过这些优势，SPAC为标的公司提供了一个快速、确定性高且具备国际影响力的上市途径。